2019年3月21日

今日投资道: 超鸽赶鹰的美联储重现人前,鲍威尔对经济看法口是心非大挫美元

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201903月21

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  1. 超鸽赶鹰的美联储重现人前,鲍威尔对经济看法口是心非大挫美元
  2. 风水轮流转,美欧同时放鸽下英国央行继续顶天立地?

 

超鸽赶鹰的美联储重现人前,鲍威尔对经济看法口是心非大挫美元

一举抹去今年加息预期

  • 昨天美联储公布的3月利率决议让市场“大鸽一惊”,释放的信号不但比上次利率决议更加鸽派,更确认了今年全年不加息的预期,明年最多加息一次,与去年12月时的利率决议大相迳庭,实际上,才3个月前,美联储才刚再一次加息并预期今年加息2次
  • 昨天全体美联储票委都一致同意维持当前的2.25%-2.5%的目标利率区间不变,同时,美联储宣布自今年5月起,将每月缩减资产负债表计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元,到9月末预期会完全停止缩表
  • 今次的利率决议鸽派非常的原因,是因为并非口头上的放鸽,在实际行动上,让市场大为惊讶的是美联储在同一次利率决议就满足了市场所有预测,包括今年不再加息的预期及自今年9月停止缩表都正式落实
  • 也因如此导致美元即使在本周初已不断消化放鸽预期下,昨天仍有大幅度的下挫,回落至96水平下方
  • 此外,美联储对美国经济的评价更是有大幅度改变,反映美联储对经济前景看法并不乐观
  • 上次美联储形容四季度经济活动增长稳健,但今次却转为经济活动增速较去年四季度放缓,上次称家庭支出继续强劲增长,今次则改为家庭支出和企业固定投资的增速放慢
  • 此外,美联储再度下调今明两年的GDP增速和PCE通胀预期,但核心PCE预期保持不变,同时上调了三年失业率预期
    • 2019年GDP增长下调至2.1%,去年12月仍有2.3%;2020年增长下调至1.9%,去年12月为2%
    • 2019年PCE通胀下调至1.8%,去年12月为1.9%;2020年增长下调至2%,去年12月为2.1%
    • 2019年失业率上调至3.7%,去年1212月为3.5%,2020年失业率更上升至3.8%,去年12月为3.6%
  • 此外,美联储的点阵图反映官员对加息看法大幅转鸽,16位官员中多达11名认为今年难以加息,去年12月时仍有14名官员认为会加息1-3次,而美联储官员当前共识下一次加息要到2020年,最多加息一次

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*美联储3月利率决议点阵图 – 来源: FOMC

今日焦点

  • 美联储昨天的极鸽论述吓怕市场,美元大幅走弱,美股在利率决议后曾集体转涨,但最终再度回落,道指最终收跌140点,10年期美债收益率大跌8个基点,至14个月低位
  • 美股最终转跌的主因,是由于市场一开始认为美联储停止缩表对股市应为利好消息,转移至担心美国经济的前景
  • 3月份整个利率决议,几乎没有找到一处是释放乐观或鹰派的讯号,除了在主席鲍威尔口中的“乐观看法”
  • 昨天鲍威尔在在回答记者问时不断强调“美国经济今年的前景是积极、正面的”,似乎想要缓和“今年不加息、下调经济增速预期、停止缩表”带来的经济下行担忧
  • 相对鸽派的利率决议声明而言,鲍威尔的看法相对仍算是乐观,其中他指出目前美联储将保持耐心,保持观望,希望维护美国经济强劲增长的前景,他继续指出当前的就业市场强劲,通胀接近2%目标,仍然预期2019年美国经济增速坚实稳健,只是小于2018年过于强劲的涨势
  • 他评论美联储对美国经济整体展望偏正面,欧洲经济也未有出现衰退
  • 然而,鲍威尔对市场发放的“表面鹰派”却并不受市场欢迎,美股一度的转涨很快转跌,美元指数持续向下
  • 主要原因是市场基本上不太相信鲍威尔的“表面鹰派”,实际上,鲍威尔自2018年加息4次的每一次利率决议对市场发放的信号都偏向正面乐观,但却导致了2019年初两次利率决议的大幅转向鸽派
  • 从美联储的政策声明、表述、行动上,我们可预期美联储实际上对美国经济前景的忧虑大于市场早前所预期的
  • 市场在昨天利率决议前仍认为美联储或会坚持今年加息1次及未会如此快宣布停止缩表时间表,但昨天的决议是突然一次性的满足了市场所有预测,甚至更鸽派地下调经济增长预期并上调失业率预期
  • 由此可见,鲍威尔的“口是心非”不足以改变市场对当前经济前景忧虑的看法,而这一个鸽派预期及鸽派氛围将可同时预测2019年一季度美国经济数据的疲弱,并将在中短期影响二季度美股及美元的走势
  • 日内预期美元将持续向下,延续昨天鸽派的氛围,同时日内美国数据欠奉,市场焦点将落在英国央行利率决议上

黄金/美元技术走势

  • 昨天美元延续本周初的弱势,黄金终于升破了1311水平并扩大涨势
  • 预期日内美联储利率决议发放的鸽派氛围将使美元进一步下行至95.30-50水平边缘,预料黄金继续向上
  • 突破1325水平后,上方阻力可参考1332、1347水平,大方向上黄金可持续向上
  • 下方支持参考1311、1300-1302支持区间

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图片来源: MT4交易平台 (黄金/美元 日线图)

 

风水轮流转,美欧同时放鸽下英国央行继续顶天立地?

英国数据近期好坏参半

  • 昨天英国公布的2月份的CPI通胀率好于预期,达到1.9%,较前值及预期1.8%为好,不过,核心CPI通胀率则由1.9%下调至1.8%,反映整体的通胀率上升大有可能跟近期油价及其他原材料物价上升有关,而英国内部核心通胀却是持续下行
  • 另外,2月核心的零售物价指数及生产者输入物价指数都从前值放缓并不及预期
  • 不过,本周二英国公布的1月份起计三个月ILO薪资增速则站稳在3.4%,持平前值及预期,失业率更进一步下跌至3.9%,反映劳动力市场持续收紧、薪资上涨利好通胀及加息预期
  • 此外,英国1月GDP经济增长达到1.4%,环比增速0.5%,高于预期的0.2%,更较前值-0.4%大幅反弹,为2016年12月以来的最大单月增幅
  • 虽然英国工业及建筑业出现萎缩,但服务业一直是推动英国经济增长的主要因素,故整体而言,英国近期的经济数据反映虽然欧美经济放缓导致英国工业生产及出口也有下行压力,但英国经济表现明显好于欧洲整体,年内仍有加息的条件,唯一最大不确定性是脱欧前景

今日焦点

  • 今日香港时间下午5时半,英国将公布2月零售销售数据,预期较前值4.1%下滑至3.5%,利空英镑
  • 市场今天的重点必然是落在香港时间晚上8时英国央行的3月份利率决议,市场预期9:0一致投票维持利率在0.75%不变
  • 由于当前英国脱欧仍面临极大不确定性,故英国央行按兵不动是最好的做法,并就脱欧后的不同状况作预测及澄清,这相信会是英国央行在脱欧协议真正完成前的一个持续做法
  • 2月份利率决议,英国央行指出由于全球经济增速疲软和脱欧不确定性的影响,下调了经济预期及通胀预期,但使市场较有信心的是,英国央行继续重申将来的任何加息都是渐进且有限的,如果经济如预期发展,以当前步伐收紧货币政策是合适的
  • 预期今次利率决议继续重申该看法的机会较大,语调将是半鸽半鹰,减低对市场及英镑的刺激
  • 由于当前脱欧议题仍是最大不确定性,近期英国议会以压倒多数投票决定推迟英国退出欧盟的情况下,大体上脱欧的影响因素转为较之前长远一点,而难以改变近期的经济面,也同时未有改变英国央行的政策看法,即是如果无协议脱欧能够避免,将进行渐进、有限度地加息的总体看法
  • 预料央行政策声明大体维持2月的看法,对于通胀前景看法会继续维持接近2%水平,并重申就业市场持续收紧,薪资上涨将会推动未来的加息预期,2019年初经济数据对英国央行而言相信也是满意的,但仍不可言是乐观的复苏,故将是半鸽半鹰的利率决议,对英镑下行上行的压力也不会过大
  • 相反在英国央行利率决议过后,市场将更关注欧盟峰会欧英双方对脱欧限期的处理,更加影响英镑前景

英镑/美元技术走势

  • 英镑在早前下议院院长阻碍文翠珊第三次议案表决下走弱,昨天CPI通胀率数据好坏参半下英镑仍然走弱,但仍在1.3150水平见支持,仍在近期较强的一边游走
  • 技术上,英镑仍旧年初以来的上升轨道上,形成一波比一波要高的形态
  • 预期日内或可持续向上,上方阻力参考1.3290、1.3310、1.3350、1.3380水平
  • 下方支持参考1.3145、1.31水平
  • 关键支持水平继续参考1.2966水平,不跌破该水平英镑大方向上仍旧看涨

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图片来源: MT4交易平台 (英镑/美元 1小时图)